10월 10일 암호화폐 시장 급락 원인, MSCI DAT 리스크가 핵심이었다

10월 10일 암호화폐 시장 급락은 단순한 조정이 아니었습니다.

MSCI가 DAT(트레저리) 기업을 ‘회사’가 아닌 ‘펀드’로 분류할 가능성을 공식 검토하면서 지수 편입 구조가 흔들렸고,

왜 반등이 안 나왔는지, 앞으로 중요한 체크포인트는 무엇인지 정리한번 해보겠습니다.

10월 10일 급락 이후 흐름이 특이했던 이유
이번 사이클의 중요한 매수 주체: DAT 기업
DAT 비즈니스 모델과 ‘지수 편입’의 의미
MSCI가 검토를 시작한 핵심 내용
‘펀드 분류’ 시나리오가 의미하는 것
시장이 빠르게 반응했던 이유에 대한 해석
앞으로의 일정과 가능 시나리오
지금 투자자가 볼 것들
정리

1. 10월 10일 급락 이후 흐름이 특이했던 이유

10월 10일 시장이 급락한 뒤, 회복 흐름이 예상보다 약한 상태가 이어지고 있습니다.
보통 단기 조정이라면 일정 구간에서 매수세가 붙으며 반등이 나오는 경우가 많은데, 이번에는 반등이 제한적이었습니다.

최근 들어 그 이유로 시장 구조적인 불확실성이 한꺼번에 확대됐기 때문이라는 해석이 나오고 있어, 관련 내용을 정리해 보려고 합니다.

2. 이번 사이클의 중요한 매수 주체: DAT 기업

이번 상승 사이클을 이끈 수급을 크게 나누면,

ETF/기관 자금
DAT(트레저리) 기업들의 매수

이 두 축이 핵심이었다고 볼 수 있습니다.
DAT 기업은 비트코인을 회사의 자산(트레저리)으로 보유·매수하며 규모를 키우는 유형의 기업을 말하며, MSTR(마이크로스트래티지), BMNR 등으로 대표됩니다.

이들은 단순히 비트코인을 보유하는 수준을 넘어, 시장 내에서 지속적인 매수 주체로 작동했다는 점에서 의미가 컸습니다.

3. DAT 비즈니스 모델과 ‘지수 편입’의 의미

DAT 기업의 모델은 비교적 단순합니다.

비트코인을 지속적으로 매수 → 기업 자산과 시총 확대
규모 확대로 주요 지수 편입 가능성 상승
지수 편입 시 패시브 ETF·기관 자금이 자동 매수
자동 매수로 기업 규모가 더 커짐
추가 지수 편입 가능성 확대

즉, **“지수 편입 → 패시브 자금 유입 → 규모 확대 → 추가 편입”**이라는 선순환이
DAT 기업 성장의 중요한 엔진 역할을 해왔습니다.

4. MSCI가 검토를 시작한 핵심 내용

그런데 10월 10일, 세계 2위 지수회사인 MSCI가 다음과 같은 문제를 공식적으로 검토하기 시작했다고 발표했습니다.

“암호자산을 핵심 비즈니스로 보유한 회사들을
‘기업(company)’이 아니라 ‘펀드(fund)’로 취급해야 하는가?”

이 검토가 중요한 이유는,
DAT 기업이 암호자산 보유 자체가 핵심 사업 구조로 인식될 경우
지수 규정과 충돌할 수 있기 때문입니다.

5. ‘펀드 분류’ 시나리오가 의미하는 것

만약 MSCI가 DAT 기업을 최종적으로 ‘펀드’에 가까운 성격으로 분류한다면,
다음과 같은 구조적 변화가 생길 수 있습니다.

신규 지수 편입이 어려워짐
기존 편입된 지수에서 제외될 가능성 상승
제외 시 패시브 자금/기관은 규정상 매도해야 함
DAT 기업의 핵심 성장 메커니즘 약화

MSCI의 최종 결정은 2026년 1월 15일 발표 예정으로 알려져 있으며,
따라서 그 전까지는 불확실성이 시장에 계속 영향을 줄 수 있는 구간입니다.

6. 시장이 빠르게 반응했던 이유에 대한 해석

이번 사이클에서 DAT 기업들이 주요 매수 주체였다는 점을 고려하면,
지수 편입 구조가 흔들릴 수 있다는 신호는
단순 이슈를 넘어 시장 수급의 기반을 건드리는 문제로 받아들여질 수 있습니다.

그래서 10월 10일 급락 직후,
대형 자금이 이 리스크를 빠르게 반영해 포지션을 줄였을 가능성이 있다는 해석도 나옵니다.
즉, 가격 하락이 단순 심리 요인만으로 설명되기 어렵다는 이야기입니다.

7. 앞으로의 일정과 가능 시나리오

향후 시장 흐름은 MSCI 결정 전까지의 불확실성에 어느 정도 영향을 받을 가능성이 있습니다.

가능한 시나리오는 크게 두 가지입니다.

(1) 부정적 결정으로 이어질 경우

12월 말까지 조정이 이어질 수 있음
1월 15일 발표를 앞두고
지수 제외 가능성을 선반영하는 매도 압력이 확대될 수 있음

(2) 긍정적 결정이 나올 경우

불확실성 해소로 수급 구조가 다시 안정될 수 있음
DAT 기업의 선순환 모델이 유지된다는 확신이 생기면
강한 상승 추세 재개로 연결될 여지도 있음

결국 2025년 12월~2026년 1월은 시장 방향성이 결정되는 중요한 구간으로 보입니다.

8. 지금 투자자가 볼 것들

현 시점에서 체크할 만한 부분은 정리하면 3가지입니다.

MSCI 논의 과정에서 나오는 중간 시그널
DAT 기업들의 비트코인 매수 흐름 변화
패시브/기관 수급이 실제로 어떻게 움직이는지

이 세 가지는 향후 흐름을 판단할 때 가장 실질적인 단서가 될 수 있습니다.

9. 정리

10월 10일 급락과 이후 약세 흐름은
DAT 기업의 지수 편입 구조가 흔들릴 수 있다는 MSCI 검토 이슈가
시장에 불확실성을 크게 키웠기 때문이라는 해석이 설득력을 얻고 있습니다.

핵심은 2026년 1월 15일 MSCI 최종 결정입니다.

부정적 결과 → 지수 제외·강제 매도 가능성 확대
긍정적 결과 → 불확실성 해소와 추세 복원 가능성

그 전까지는 시장이 조심스럽게 움직일 수밖에 없는 구간이므로,
일정과 수급 변화 중심으로 차분히 관찰하는 대응이 필요해 보입니다.

닥터뱅크머니의 돈찾기